14:58 2024-03-20
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ O casă de cărți pe piloni
O casă de cărți pe pilonii
Ce motivează frenezia actuală a pieței de valori? Este o nouă bulă pură și simplă? Este condus de fundamente? Fed joacă un rol important?
>
Să ne uităm la acești factori și să facem o prognoză a nivelurilor indicelui bursier pe baza acestor date și a altor date.
Tendințele prețurilor acțiunilor din ultimul an au fost în mare parte o funcție de așteptările pieței cu privire la reducerile dobânzilor Fed și euforia pieței față de datele economice puternice, inclusiv ratele scăzute ale șomajului.
Un alt factor este dinamica ascendentă pentru toate acțiunile din cauza nebunii inspirate de AI care se desfășoară acum.Deși acești factori de preț sunt ușor de identificat și explicat, este cazul că aceștia maschează o realitate economică mult mai tulburătoare, care va apărea în curând pentru a împinge piețele bursiere semnificativ mai jos.
Wall Street a greșit de doi ani
Indicele S&P 500 a atins un minim interimar de 3.855 per acțiune în martie trecut.Acest lucru a venit într-un moment în care Fed încă mai creștea ratele dobânzilor, iar așteptările de pe Wall Street privind un "pivot” la reducerea ratelor erau în ruină.
Wall Street s-a înșelat în privința pivotului de aproape doi ani și greșesc și astăzi.
La 22 martie 2023, Fed a majorat rata țintă pentru fondurile federale cu 0,25% până la 5,00%, un pas suplimentar în ciclul de înăsprire monetară care a început în martie anterior și o nouă lovitură pentru narațiunea pivot.Acest lucru a explicat parțial nivelul minim interimar al indicelui S&P 500.
De acolo, S&P 500 a crescut la 4.589 pe 31 iulie, o creștere de aproape 20% în puțin peste patru luni.
Acest lucru s-a datorat deciziei Fed de a-și menține rata țintă constantă la 14 iunie 2023, întâlnindu-se împreună cu mai multe majorete pivot de la Wall Street și creșterea narațiunii de "aterizare soft” care promitea rate mai scăzute fără recesiune.
Dar această narațiune a lovit un zid de cărămidă din nou când Fed a majorat ratele dobânzilor cu încă 0,50% până la 5,50%, spre deosebire de basmul de pe Wall Street.Începând cu 31 iulie, S&P 500 a scăzut de la 4.589 la 4.117 pe 27 octombrie, o inversare de 10%.
Indicele S&P scăzuse cam la locul unde era la 3 aprilie 2023, când a început cea mai recentă rundă de euforie pivot.
Narațiunile mor greu
Totuși, narațiunile mor greu.În cursul reuniunilor Fed din septembrie, noiembrie și decembrie 2023, a devenit clar că majorarea ratelor din iulie a fost într-adevăr vârful.
Fed nu a dat nicio indicație că sunt gata să reducă ratele infamul pivot, dar Wall Street a preluat narațiunea pivot și a luat-o oricum.
Indicele S&P 500 a crescut la peste 5.130 în urmă cu 10 zile, o creștere de 25% în șase luni.Această creștere a fost ajutată nu numai de narațiunea pivot, ci și de creșterea PIB mai puternică decât se aștepta în T4 2023, crearea de locuri de muncă mai puternică decât se aștepta în ianuarie și februarie 2024 și euforia mai largă a pieței în jurul tuturor lucrurilor legate de inteligența artificială.p>
Există numeroase defecte în această narațiune fericită despre creșterea pieței de valori.
Primul este că creșterea puternică a PIB-ului a fost alimentată nu de câștiguri de productivitate sau de investiții din sectorul privat, ci de cheltuielile guvernamentale.Creșterea PIB-ului a reprezentat doar aproximativ 40% din creșterea datoriei naționale în aceeași perioadă de timp.
"Multiplicatorul” keynesian
Pune altfel, aceasta înseamnă un multiplicator neo-keynesian de 0,40% în comparație cu mult-amintit multiplicator de 1,25% sau mai mare la care obișnuiau să se aștepte majoretele deficitare.
Cu un multiplicator de 1,25%, împrumutați un dolar, cheltuiți un dolar și obțineți o creștere de 1,25 USD presupunând că cheltuielile nu sunt total irosite și că economia are o anumită capacitate neutilizată în ceea ce privește forța de muncă și utilizarea capacității.
Cu un multiplicator de 0,40%, împrumutați un dolar, cheltuiți un dolar și obțineți doar 0,40 USD de creștere.Pe scurt, datoria dvs.crește mai repede decât economia dvs., o stare de lucruri complet nesustenabilă.
Pe măsură ce raportul datorie-PIB crește, creșterea încetinește și mai mult, dacă guvernul nu își pune mâna în sacul său de trucuri și alimentează hiperinflația.Aceasta vă oferă o creștere nominală pentru a face față datoriilor nominale.Dar valoarea reală este distrusă, iar datoriile neperformante cresc.
Casa oglinzilor
Aceeași casă a oglinzilor se aplică ratei scăzute a șomajului.Acest număr de titlu în prezent 3,9% se bazează pe așa-numitul sondaj privind stabilirea angajatorului.Sondajul alternativ pe gospodării individual arată crearea de locuri de muncă mai slabă.
Ambele sondaje evidențiază faptul că cea mai mare parte a creării de locuri de muncă este în categoria cu normă parțială și nu în categoria cu normă întreagă.Ambele sondaje ignoră rata de participare în scădere a forței de muncă în principiu lucrătorii eligibili care au părăsit forța de muncă și nu sunt considerați șomeri, scăderea orelor lucrate și scăderea salariilor reale.
Alte date arată că, deși disponibilizările nu cresc dramatic, noi angajări au lovit peretele și sunt aproape de zero.Datele privind ocuparea forței de muncă sunt un indicator întârziat.Aceasta înseamnă că atunci când datele încep să scadă, recesiunea este deja aici.Este posibil să fim în acel punct de inflexiune chiar acum.
GPT Gemeni – Daunele sunt făcute
În sfârșit, euforia legată de inteligența artificială de pe piața de valori este doar asta-euforie.Este o bulă clasică în devenire. AI este reală, iar unii producători de hardware precum Nvidia, AMD și Intel ar putea merita evaluări mai mari.
Dar aplicațiile GPT produse de Google, OpenAI și Microsoft se dovedesc a fi mai mult decât noutăți și defecte.
O solicitare recentă a aplicației Google Gemini AI pentru o imagine a unui papă a produs o serie de femei negre și un șaman indigen.Nu a existat un negru, o femeie sau un papă șaman.
Se pare că produsul a fost programat pentru a elimina oamenii albi.Gemenii au fost scoși rapid de pe piață, dar dauna reputației a fost făcută.Această frenezie AI/GPT este o trestie subțire pe care să se sprijine orice evaluare.
Concluzia
Atunci când economia se încadrează în concordanță cu datele concrete, pierderile din împrumuturi în special în cazul cardurilor de credit și împrumuturilor auto vor crește și prețurile acțiunilor instituțiilor financiare se vor prăbuși.Apariția bpetrol AI va acționa ca un multiplicator de forță, luând toate stocurile odată cu ea.
Fed poate reduce ratele în septembrie, dar ca de obicei pentru Fed va fi prea târziu-recesiunea va fi deja aici. Pierderile din împrumuturile bancare vor copleși orice câștig ușor în spread-urile de credit.
Rezultatul va fi o înăsprire generală a condițiilor monetare tipice stadiului incipient al unei recesiuni.Fed nu va putea merge la salvare.
Așa-numitul QE nu este nici un fel de stimul pentru că banii creați sunt sterilizați sub formă de rezerve în exces în bilanţul Fed; nu mărește creditarea sau cheltuielile în economia reală.
Acțiunile vor scădea fără mijloace probabile de susținere.
Comentarii:
Adauga Comentariu